据IPO早知道消息，北京时间10月25日晚间，网易旗下 “网易有道”正式登陆纽交所。以交易首日收盘价12.5美元计算，网易有道市值达14亿美元。
来源 | 本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰写，文中观点仅供参考编辑 | C叔排版 | C叔
在成功上市之后，有道的管理层谈得更多的是如何通过技术创新来让智能学习帮助到更多的用户。
网易CEO丁磊表示，中国的互联网网课教育模式一定会对全世界的教育产生巨大影响。他预计在三到四年后会影响全世界很多国家，尤其是发展中国家。
有道CEO周枫强调，有道是从互联网出发来开始做教育，还有很多公司是从线下教育的角度来开始做线上的教育，两个不同的来源和方向就会造成大家的做法是不一样的，对有道来说，会非常关注怎么样能帮到更多的用户。所以有道会非常重视像学习工具这样的产品，而且非常擅长做所有学生都可以用的工具。
周枫认为，每一个阶段、每一个时代的教育公司都会被一两个课程、一两个学科所定义。像编程这样的课程，他认为会受到大量家庭和孩子的喜爱和需要。
华尔街对于中国在线教育的理解慢半拍
在挂牌首日股价下跌超20%的情况下，网易有道难免会遭遇一些市场和投资者的疑虑。
但事实上，华尔街向来对中国在线教育公司的理解程度会“慢半拍”，首日破发已成为在线教育公司们的常态。如同样在今年6月在纽交所挂牌的跟谁学，其在首日收盘报每股ADS 10.48美元，略低于10.5美元的发行价。
不过，截至美东时间10月25日收盘，跟谁学报每股ADS 15.41美元，较发行价上涨高达46.8%，市值也已达到36.21亿美元，这样的优异表现在今年整体表现并不十分乐观的美股市场已实属难得。
换言之，发行首日表现并不会在很大程度上判定在线教育公司的商业模式和产品能力。
尤其是对网易有道这样一家立志成为教育科技公司的企业而言，其在过去13年间不断调整着自己的战略方向和扩充自己的产品矩阵，需要给予市场和众多投资者更多的时间去看懂公司。
因为中美教育市场的差别，美国投资者对于中国在线教育产品的应用场景与市场基础还缺乏了解。周枫也提到，在有道的路演过程中，有道团队一方面要跟投资人解释有道的商业模式，另外一方面还要跟他们讲为什么中国家长对于孩子的学习那么看重。
也正如网易有道重要投资方、君联资本董事总经理陈瑞所说，网易有道的巨大流量基础很有希望使之成为互联网教育领域的一个平台级公司，这显然是一个更易懂、也将会是更容易获得投资者青睐的机会所在。
再有，网易过去20多年的成绩已向大家表明，网易具有持续创新和打造现象级产品的愿景和能力。
网易的新增长点
不可否认的一点是，作为国内一批获得的互联网企业，网易的各大产品确实给一代乃至两代人都带来了巨大的惊喜。
从163邮箱到《梦幻西游》，直至后来的考拉海购和网易云音乐，上述这些耳熟能详的产品使得这家成立于1997年、在2000年完成赴美上市的企业始终屹立在国内互联网舞台的中央。
而从2018年起，作为集团创新业务的核心，网易有道被集团寄希望于成为下一一个增长点的迹象则愈发明显。
2018年4月，网易有道宣布完成由慕华投资领投、君联资本参投的首轮战略融资，投后估值达到11.2亿美元。这也使其在成为在线教育“独角兽”的同时，也顺势成为继网易云音乐、网易味央之后，网易集团第三个独立融资的品牌。
今年年初，网易集团CEO丁磊首次公开提出 “游戏、电商、教育、音乐”的集团战略，这也是“教育”第一次被纳入集团层面的大战略中。
紧接着，网易有道CEO周枫又宣布原隶属于网易杭州研究院、拥有网易云课堂和中国大学MOOC等产品的网易教育产品部剥离并入网易有道，由后者全权负责教育业务。
上述战略地位的提升以及组织架构的架构，均可视作网易押注教育的决心和愿景。
值得一提的是，网易有道目前的数位核心管理层均为网易有道创始伊始的成员，可谓与有道“一路相随”。
其中，产品副总裁吴迎晖在2005年7月即加入网易，曾负责了公司注册的全过程；市场副总裁刘韧磊在2007年10月成为网易有道市场团队的一员，彼时旗舰产品有道词典尚未推广，其一手将有道词典从0推出了如今的国内第一大语言应用程序；而副总裁罗媛则是高管团队中仅有的从通过校招一路成长的，最后一轮的面试官正是吴迎晖。
此外，刚刚过去的10月8日也是商业化副总裁金磊入职14周年的日子，他曾负责过搜索引擎前端的工作，也曾担任市场总监。
以此来看，核心团队的持续稳定，随之带来对业务流程的把控以及足够经验的积累，很大程度上也为网易有道一路快速而又有序的发展打下了坚实的基础。
进化能力，成为有道上市的资本
当然，完备的上市基础并不能与成功上市划上等号。好在，在网易有道于北京时间10月1日凌晨向美国证券交易委员会（SEC）递交的招股书（包括之后的更新版本）中，不乏亮眼的财务数据和清晰的商业逻辑。
招股书援引弗若斯特沙利文的数据称，在网易有道成立第二年推出的、同时也是最广为人知的产品——有道词典，按MAU计算已是2019年上半年国内第一大语言应用程序。
目前，网易有道词典的MAU为5120万，仍是网易有道产品矩阵中活跃用户数最高的产品，同时也是网易旗下仅次于云音乐的高频工具型产品。
有道词典早期的成功也使得网易有道在短时间内迅速聚拢了庞大的用户群体，建立起强大的品牌效应，并逐步形成“学习工具——在线课程——智能硬件——AI产品”的业务版图。
其中，学习工具包括有道词典、有道翻译、有道云笔记等；在线课程则主要聚焦K12业务，包括有道精品课、网易云课程、中国大学MOOC等；智能硬件则是指有道自2018年起先后推出的有道翻译王、有道智能笔、有道词典笔等；而基于AI技术的交互式学习应用包括有道数学、有道背单词、有道乐读等。
2019年上半年，上述这些有道产品的平均总MAU为1.05亿，较2018年同期增加约13%；2018年平均总MAU为9640万，2017年的平均总MAU则为7370万，同比增长超过30%。
反映在财务数据上，网易有道在2017年和2018年的营业收入分别为4.56亿元和7.32亿元，同比增长60.5%；毛利润则分别为1.62亿元和2.16亿元，同比增长33.3%。
从收入结构来看，包括有道精品课、网易云课程和中国大学MOOC在内的在线课程为最主要的收入来源，在2017年和2018年贡献了1.15亿和3.29亿元的收入。2019年上半年，其也带来了2.28亿元的收入，同比增长51%。
此外，网易有道在线广告服务所带来的收入在2019年上半年也大幅提升至2.34亿元，同比增长82.8%。值得注意的是，2019年上半年网易有道的广告客户数量就已达到2200个，超过2018年全面的约1800个。
用户数据方面，2018年，有道精品课的注册用户为214万，付费用户64.3万，转化率为3%，其中其中K12课程的付费用户为12.6万，同比增长34.8%；2019年上半年，该课程注册用户数为121万，付费用户33.8万，转化率2.8%；K12课程的付费用户数为10.5万，同比增长80.8%。
2019年7月和8月，有道精品课的付费用户数位16.73万，较2018年同期增长51.5%；而K12课程的付费用户数更是从2018年7月和8月的累积2.47万增加了超过200%，达到7.57万。
综上产品MAU、财务数据和核心受众来看，网易有道依旧处于高速增长的阶段，尤其是在线课程和广告业务的“双轮驱动”。
智能学习的未来空间
在昨晚成功在纽交所挂牌上市，并后来居上成为了网易旗下首个独立上市的事业部后，网易有道下一个阶段性的目标就是：上市后的想象空间又在哪里？
关于这一问题，其实不妨用周枫此前提出的“TEACH”战略来作一解答。
在这一战略中，“T”指Tools，学习工具；“E”指Educator，师资储备；“A”指AI，人工智能；“C”指Content，课程内容；“H”则指Hardware，智能硬件。
显然，T、E、C是有道的过去和现在，而A和H就是有道的未来。
具体从内在生态逻辑上考虑，T意味着网易有道有着天生的流量入口，即获客成本较低，而E和C和质量保证则意味着用户的转化和留存，这三者皆构建起了网易有道的部分竞争壁垒。
在这样的条件下，A和H又能够在提供更多流量入口、降低获客成本的同时，更好的改善学习体验，增加收入来源，使得整个产品矩阵的协同效应更强。
当然，正如周枫在公开场合屡次提到的那样，A和H的最终落脚点终究还是在C，毕竟内容和服务才是教育的本质。
网易有道在招股书中也提到，将技术和学习相结合的能力是其关键差异化优势之一，也是影响其收入和财务业绩的关键因素。
目前，网易有道已成功研发了光学字符识别(OCR)、神经网络机器翻译技术(NMT)，以及多项语言数据挖掘和数据分析领域的领先技术专利，并基于客户使用产品和服务产生的大量数据进行迭代完善，建立起强大的技术与数据壁垒。
另外不得不强调的一点就是，在教育这条赛道上，网易是包括BAT等在内的众多互联网巨头中率先取得“阶段性胜利”的一家，这也使得其有更多的资本和精力投入到教育业务上去。
从词典起家、从精品课切入在线教育，网易有道在并不能称之为很短的时间里一步一步构建起了自己的商业闭环，由点到线，由线及面，缓慢但又扎实。
而之于网易集团来讲，在海购与音乐业务都与阿里巴巴“结缘”后，有道自然也将承担起集团下一阶段的增长期望。
如何将现有的优势不断维持下去，并在竞争近乎于“惨烈”的国内在线教育市场中进一步突破重围，都值得期待。
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