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宏观&大类资产
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：LPR利率维持不变 宽松政策空间受限10月21日，改革后的贷款市场报价利率（LPR）第三次报价结果出炉，本次维持不变。尽管我们对于三季度GDP承压，9月CPI“破3”维持乐观，但这也一定程度上限制了央行货币政策进一步宽松的空间，后续国内降息概率预计将继续受限，短期对市场情绪仍存在一定打压，通胀的走高也限制了利率下行的空间。从逻辑来看，美联储QE所带来的新一轮宽松潮，仍将在中期内利好风险资产，但长债利率前期计入过多降息预期，降息的逻辑以及鸽派的预期短期内对利率的利多影响或并不明显，更多的是反应在提振市场的风险偏好上，因此我们对权益市场以及商品资产（工业品等）在中期内保持乐观。短期需要关注信贷向经济传导，以及经济企稳预期能否得到验证上。策略：A股>美股，有色>黑色，长期债券/黄金低配，做陡美债收益率曲线风险点：贸易摩擦反复
全球宏观：流动性改善全球11国利率预期近期走势均走低，五大经济体隔夜拆借利率变化不大，市场对流动性预期向好。中、美、欧三大经济体近5日、20日拆借利率-OIS息差缩小，但隔夜息差回升，显示市场流动性好转，但仍存在不确定性。美元指数表现疲软，美国国债短期收益率下降有限，国债利差扩大。经济仍有下行压力，流动性较为稳定。中国SHIIBOR7天利率与前一日持平，国债利差持续走高，总体流动性改善。欧洲继续负利率，流动性较为充裕。策略：经济增长低位波动，流动性改善风险点：宏观刺激政策超预期
中国宏观：经济仍有韧性，利率风险加大国内2019年前三季度的经济情况虽然继续向下寻找中枢，但是短期依然表现出韧性，9月房地产价格维持平稳运行。从政策应对上来看，随着前期降准的流动性释放，10月央行不再继续下调LPR利率，一定意义上增加了市场对于流动性紧张的担忧。从金融供给侧的角度而言，随着前期累计的金融风险项进入到快速的拆弹期，需要关注市场短期下行调整的风险也在加强，而调整后的资金流向从近期对于创业板重组新规的发布、四大期货交易所人员的密集调动来看，未来的衍生品对冲工具存在着进一步优化。继续关注经济韧性之下推动的政策韧性，短期利率风险仍有待释放。策略：经济增长低位韧性，通胀维持相对高位风险点：经济韧性超预期
金融期货
国债期货：债基受限传闻叠加LPR持稳，国债期货小幅收跌三季度GDP创近27年新低，但昨日公布的10月1年期和5年期LPR报价均与上月持平，在一定程度显示央行货币政策的克制；同时受到公募基金重磅窗口指导的影响，固收类产品上报数受到限制，鼓励权益基金发展，昨日国债期货小幅收跌。目前中国经济持续下行，全球主要地区经济亦难言乐观，10月以来全球降息风潮持续，澳大利亚、印度、韩国纷纷再次降息，延续7月以来全球货币政策转向的大势，施压国内利率；但考虑到目前CPI已到达3%关口，在猪肉价格持续上涨的情况下四季度CPI预计仍将冲高，近期LPR报价的持平以及新作MLF利率的持平在一定程度意味着年内降息的概率大幅减小，短期来看，利率方向仍不明朗，或处于“上不去，下不来”的震荡区间，我们对国债期货仍持中性观点。策略：中性风险点：中国经济好转
股指期货：脱欧之路一波三折，新版脱欧协议投票遭拒  A股走势震荡，尾盘勉强收红，上证指数收报2939.62点，涨0.05%；深成指报9553.57点，涨0.21%。中国3季度GDP增速为6%，创近27年新低，且英国脱欧协议最新协议国内投票表决遭遇阻力，对经济的悲观预期以及英国脱欧的不确定性扰动近期股市。昨日LPR报价的利率维持不变，在经济面临巨大下行压力之下较为克制的货币政策打击投资者信心。但考虑到近期证监会向多家基金公司发布窗口指导，要求“鼓励权益基金，限制债券基金”，在一定程度利好股市；且中国称中美双方正就第一阶段协议文本加紧磋商，中美目前已经开始讨论第二阶段的贸易谈判，若中美贸易谈判最终顺利进行且不断向前推进，将会在很大程度提升市场风险偏好，短期A股仍有一定支撑。综上，短期我们仍对股指持中性观点。 策略：中性风险点：英国脱欧再起波澜