并购重组迎新机遇
券商大投行业务望加速转型
摘要
 证监会正式发布并购重组新规，包含取消“净利润”指标、“累计首次原则”计算期间缩短、允许相关资产在创业板重组上市以及恢复重组上市配套融资等规定，并购重组市场迎来新机遇，券商大投行业务望加速转型。
新规与征求意讲稿内容吻合，并购重组规则正式松绑。证监会发布并购重组新规，内容与今年6月的征求意见稿基本吻合，包括：1）简化重组上市认定标准，取消“净利润”指标；2）将“累计首次原则”计算期间进一步缩短至36个月；3）允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市；4）恢复重组上市配套融资；5）丰富重大资产重组业绩补偿协议和承诺监管措施，加大问责力度。
上市公司质量或将加速改善，社会资本参与重组交易积极性有望提升。1）取消净利润指标将有助于经营与财务困难、微利或亏损公司加速资源整合，引入优质资产、盘活存量资产并提升上市公司整体质量水平。2）累计首次规则缩短将使得上市公司控制权发生变更三年之后即可注入新实际控制人资产而不触发重大资产重组认定，在一定程度上将提升A股上市公司并购重组的积极性，并鼓励社会资本参与到上市公司并购重组以支持实体经济发展。
创业板扶持科技创新力度增强，再融资市场有望被激活。1）允许部分优秀新经济或科创型企业在创业板重组上市，旨在响应国家关于提升资本市场加大力度支持实体经济的相关政策导向，创业板将与科创板形成良性竞争关系，共同扶持新经济或科技创新企业或行业的发展。2）恢复重组上市配套融资将大幅激励并引导社会资本或资金提供方参与上市公司并购重组，激活再融资市场，并有望改善并购重组上市公司的现金流，加速重组流程与改善上市公司经营状况。
并购重组市场将迎来新机遇，利好券商大投行业务转型发展。1）此次规则修改旨在顺应新经济发展的趋势，加强资本市场对实体经济支持力度，但对于重组交易中出现的“三高”问题、恶意“炒壳”或炒作“垃圾股”、内幕交易、市场操纵等违规行为，监管层仍将严厉监管，坚决遏制，保证资本市场的健康发展。2）过去几年券商财务顾问业务获得较大发展，此次规则松绑将利好券商财务顾问业务未来发展，并将加速IPO、再融资、并购重组等业务整合，促进券商大投行业务转型发展。重点推荐业绩稳定性高且估值较低的龙头券商海通证券。 
一周回顾
本周各市场与行业指数均有所下跌，沪深300下跌1.08%，创业板指下跌1.09%，保险行业下跌0.23%，证券行业下跌3.14%，互联网金融下跌3.57%。
经纪：市场股基日均成交额4,839亿元，环比上周上升8.09%；日均换手率2.18%。
信用：市场股票质押参考市值46,511亿元，环比上周增加0.00%；两融余额9647亿元，环比上周增加0.48%。
承销：股票承销金额98亿元，债券承销金额1310亿元，证监会IPO核准通过13家。
风险提示
政策出台、国际环境以及市场波动对行业的影响超预期。
一周数据回顾
1.行情数据
本周沪深300下跌1.08%，创业板指下跌1.09%，保险行业下跌0.23%，证券行业下跌3.14%，互联网金融下跌3.57%。

本周板块排名前十个股表现：锦龙股份上涨6.44%，越秀金控上涨3.61%，中国人寿上涨3.31%，五矿资本上涨2.03%，渤海金控上涨1.89%，第一创业上涨1.70%，西水股份涨跌幅为0，中国人保下跌0.11%，中国平安下跌0.17%，东兴证券下跌1.00%。

2.市场数据
经纪：10.14-10.18期间市场股基日均成交额4,839亿元，环比上周上升8.09%；日均换手率2.18%。
信用：截止到10月19日，市场股票质押参考市值46511亿元，环比上周下降0.00%；两融余额9647亿元，环比上周增加0.48%。
承销：10.14-10.18期间股票承销金额98亿元，债券承销金额1310亿元，证监会IPO核准通过13家。





行业动态
【李克强听取减税降费政策实施汇报】李克强主持召开国务院常务会议，听取今年减税降费政策实施汇报，要求确保为企业减负担、为发展增动能。（国务院）
【国家统计局发布三季度国民经济数据】三季度GDP同比增长6.0%，前三季度GDP同比增长6.2%。（国家统计局）
【李克强召开经济形势座谈会】李克强在西安主持召开部分省政府主要负责人经济形势座谈会，用好宏观政策逆周期调节工具，扩大有效投资。（同花顺财经）
【证监会发布重组新规】新规主要修订内容包括简化重组上市认定标准、缩短“累计首次原则”计算期间、允许符合国家战略的高新技术及新兴产业相关资产在创业板重组上市、恢复重组上市配套融资、加大问责力度等。上市部主任蔡建春表示，证监会支持优质资产注入上市公司并从严监管打击恶意炒壳等违法违规行为。（证监会）
【证监会召开私募股权和创投基金座谈会】会议提出推动出台私募基金条例，抓紧修订私募基金监管办法。（证监会）
【上交所调整融资融券标的】调整后标的股票数量为800只，自10月21日起施行。科创板融资融券标的证券范围不适用本通知规定。（上交所）
【中证协发布《证券公司公司债券业务执业能力评价办法（试行）》】首次证券公司公司债券业务执业能力评价将于2020年启动。能力评价指标含券商债券基础保障能力、债券业务能力、债券合规展业能力、公司债券项目风险控制实效指标与服务国家战略能力。（中证协）
【美国芝商所联合上海黄金交易所推出两种“上海金”期货合约】合约即上海金美元期货和上海金离岸人民币期货，同时上金所推出新的基于芝商所黄金期货亚洲现货价格的T+N合约。（中证报）
【科创板IPO审核提速，本周将密集召开4场上市委会议】（证券日报）
【国务院修改外资保险、银行公司管理条例】李克强签署国务院令公布《国务院关于修改〈中华人民共和国外资保险公司管理条例〉和〈中华人民共和国外资银行管理条例〉的决定》，确保银行业、保险业对外开放措施落地落实。（银保监会）
【富时罗素纳A第一阶段第三批次纳入的初步结果将于2020年2月21日出炉】（中证报）
【2019年期货公司分类评价工作日前完成】由中国证监会组织实施的2019年期货公司分类评价工作日前完成，并正式对外公布结果。与去年相比，今年最新名单两极分化加大，14家公司荣膺AA级，D级公司数量增至7家。（券商中国）
公司公告
【光大证券】公司9月净利润1.2亿元，同比减少56.7%。
【方正证券】因个人原因，吴姚东先生辞去公司执行委员会委员、副总裁职务，并将不再担任公司其他任何职务。
【方正证券】公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润10.75亿元，同比增长136.48%。
【中国人寿】1-9月原保费收入4970亿元，同比增长6.08%。
【中国人保】1-9月，子公司“人民财险”、“人民健康”和“人民人寿”保费收入分别为3317.55亿元、187.89亿元和867.3亿元，总计4372.74亿元，同比增长11.93%。
【兴业证券】公司诉汪南东、何丽婵质押式证券回购纠纷案件已一审判决。
【华西证券】股东蜀电投资减持公司股份6250.579万股，占公司总股本的2.3812%。此次减持后，蜀电投资持股比例由4.75%降至2.37%。
【易见股份】公司回复上交所问询函：营收毛利双降致供应链业务亏损。
【中信建投】股东中信证券以每股均价18.33元减持500万股A股，涉资9165万元人民币。
【西水股份】子公司天安财险前9月保费收入117亿元，同比增长1.25%。
【财通证券】公司前三季度实现营业收入33.24亿元，同比增长41.34%；归属于上市公司股东的净利润9.95亿元，同比增长47.89%。
【中国太保】前三季度“太平洋人寿”和“太平洋财险”保费收入分别为1858.79亿元和997.81亿元，总计2856.6亿元，同比增长8%。
【中原证券】公司为境外全资子公司中州国际提供7000万港币担保。
【宝德股份】子公司庆汇租赁诉鸿元石化一案被驳回，因该案系有经济犯罪嫌疑的案件。
【东北证券】股东吉林信托因与盛京银行合同纠纷诉前保全，所持11.8%股权已被全数司法冻结。
【长城证券】公司2019年第三期公司债票面利率定为3.40%。
【长城证券】公司完成发行10亿元短期融资券，期限90天，票面利率3.02%。
【招商证券】公司拟推员工持股计划，规模不超过8.08亿。
【第一创业】华熙昕宇减持公司股份3502.4万股，占公司总股本的1%。此次减持后，华熙昕宇持股比例由15.41%降至14.41%。
【天风证券】发布首次公开发行限售股上市流通的公告，本次限售股上市流通1.83亿股，日期为2019年10月21日。
【东方财富】2019Q3业绩预告公司归母净利润13.55-14.15亿元，同比上升69.19%-76.68%。
【民生控股】2019Q3业绩预告公司归母净利润2,900万元，同比上升84.32%，EPS约0.0545元。
【锦龙股份】1.新世纪公司解押无限售条件流通股3500万股（占3.91%），新质押2000万股（占2.23%）。
【新华保险】公司2019前三季度累计原保险保费收入为人民币1,079亿元。
【东兴证券】周亮先生自今日起就任公司第四届董事会董事，任期至本届董事会届满，王云泉先生将不再担任公司董事。
风险提示
政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响；国际外部环境对全市场的影响超出预期。