本周公布的3季度GDP增速降至6%，看到很多媒体文章贩卖着焦虑，说实话我想骂人。作为一个参与资本市场实战派有必要做一个总体的分析，如何客观的看待当前经济，从三个方面讲述。大家已经喜欢经济高速增长，就好比下了高速公路刚进入国道很不适应，降速就意味着不前进了？如果习惯高速发展，倒回十年前你愿不愿意？手持按键诺基亚，绿皮火车晃悠悠，下载个电影待机一夜，你肯定不愿回到过去，2010年人均GDP达到3830美元，而2018年中国的人均GDP已经接近1万美元。当经济体量发展到一定阶段，降速是必然的，边际效用递减。美国在1978年、日本在1983年，韩国在1999年分别正式跨过人均收入1万美元的门槛。随后经济增速下滑到3%、4%水平，我们目前有6%已经是非常不错。经济增速回落的过程是历史的必然，所以没必要焦虑。其实，9月以来企稳的信号逐渐增多，地产销售、汽车销售、发电量、企业信贷等等都在改善。1.地产销售改善：10月前17天，四大一线城市地产销量同比增长13.1%，11个二线城市地产销量同比增长27.4%，16个三四线城市地产销量同比增长29.2%，地产销售改善明显。2.汽车销售下滑减缓：10月前13天，全国乘用车零售和批发增速分别为-13%和-10%，降幅好于9月第一周。3.发电量大增：10月前18天6大电厂发电耗煤增速升至19.3%，电力情况最直接反应经济的运行状态，这个数据骗不了人。4.信贷回升超预期：9月企业中长期贷款5637亿元，同比增速48.3%，制造业中长期贷款增速也回升至11.3%，叠加贸易摩擦缓和，经济需求出现改善，这是积极现象。如果想全方面分析经济运行，有必要分开讲讲三架马车消费、投资、出口。一、中国经济的三驾马车：企稳迹象明显首先讲消费，现在的中国经济第一大动力已经由投资转为消费，2018年消费支出对经济增长贡献率高达76.2%。具体看消费又分为必选消费和可选消费，包含汽车、家电、食品饮料、服装等，而汽车消费的占比又达到约30%的比重，之所以消费增速回落，主要受汽车销量出现了持续15个月的负增长。9月、10月汽车销售数据在持续改善，消费的增速就基本稳定回升。再看投资，投资过往一直是拉动中国经济的手段，09年曾经一度增速高达33.6%，而前9个月投资增速仅有5.4%，其中，地产投资增速10.5%，基建投资3.4%，制造业投资2.5%。过去每当经济下滑就大搞基建，但2018年以来很谨慎，之前有谈到将提前下达2020年专项债额度，但目前看还没实际实施。所以很关键的就看地产投资，虽然地产调控一直没有放松，但地产销售持续正增长，库存持续减少，10月明显销售增长甚好。地产甚至有进一步改善的迹象，9月份的土地购置面积增速出现了今年以来的首次正增长，买了地要建房，地产投资也很难下滑。最后谈出口，拖累中国出口的主要是对美国贸易，受贸易摩擦影响，前9个月中国对美国出口下降10.7%，对美出口占总出口的权重20%，总出口下滑也是在所难免。随着10月中美关系改善，关税博弈暂时不会出现进一步升级的可能性。困难重重，但9月以来逐步改善，原因在哪里？是自去年以来国家持续对体制的改革。二、出路已明确：对体制改革让利虽然这一波经济下滑时间持续一段时间，但并没有出台强力刺激措施，基建只托不举，地产严格调控，取而代之的是大规模减税降费，改革贷款定价模式LPR，国企改革，这都是对体制改革。1、首先看减税降费释放红利今年9月份，我国税收同比下降4.2%，已经连续5个月保持负增长；今年前9个月税收累计同比下降0.4%，也是近30年第一次全年税收增速可能出现负增长。政府主动减税了约10%，全年大概有1.5万亿元。减少的钱总要有人承担，意味着政府要过紧日子，体制内的人会体会明显。让利的钱：间接提高了居民收入，提振居民消费；间接给企业增加现金流，缓解债务压力，增加投资信心；间接倒逼政府理财的精细化，过好紧日子。2、再看国企改革大动作中央连续下发国企改革相关文件，2018年印发了《关于改革国有企业工资决定机制的意见》；2019年印发了《关于改革国有资本授权经营体制方案的通知》。打破了工资总额的固有管理模式，将国企工资决定权交给企业，积极推动国有资本布局结构调整与企业重组整合，开展混合所有制改革及员工持股试点，激发国有企业活力。3、最后看贷款利率的改革市场利率不断下降，我们可以感受到理财和余额宝收益持续下滑，现在余额宝甚至一年只有2.3%收益。但银行贷款利率基本没有下降，企业感觉贷款依然成本很高，是因为银行贷款利率定价基本被几个大银行垄断，只要达成共识就可以控制利率定价。8月份央行改革了贷款利率报价机制LPR，改革以后的LPR利率引入了中小银行参与竞争，目前看贷款利率定价稳步下行，这也间接增加企业信心。三、市场最有效：银行地产板块已经突破经济学家喊口号是非常擅长的，但笔者是要靠资本市场赚钱，是实战派，接下来讲讲我看到的一些细节。到目前为止在所有大类资产中，股市的表现是最好的，标志性的沪深300指数涨幅高达28.52%。股市表现好，经济运行在复苏和过热期的时候才会出现的现象。现在很明显不存在过热期，那么就只能理解为现在市场运行反应的是经济从衰退切复苏的预期，而经济复苏最受益的早周期板块又表现会好，例如银行、地产、建材、汽车。落实到市场表现，银行板块近期整体突破新高，龙头招商银行今年已经大涨49%，股价创历史新高；地产也整体大幅上行，保利地产今年大涨35%，接近历史新高；建材中的龙头海螺水泥大涨53%，新高再新高。资本市场是残酷的，靠长篇大论完全没用，资金是最聪明的，会流向市场认为最正确的方向。很高兴的是笔者今年收益率仅次于2015年牛市，越是在大家没信心的时候，强思危，弱思机。
资金都是成本的，谁会拿自己钱开玩笑，那些所谓经济学家只会贩卖焦虑吸引眼球，因为喊口号又不花钱，他们是靠吸引眼球挣出场费的。
周围的人都在拼命挣钱，拼命消费花钱，吃饭排队，开车排队，旅游排队，街上跑的快递送餐络绎不绝，悲观的人收获观点，乐观的人收获财富，有喊口号的时间还不如去挣两块。